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国海证券:给予迪阿股份增持评级
时间:2022-10-08 02:02 作者:admin 点击:
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2022-04-24国海证券股份有限公司芦冠宇,周钰筠对迪阿股份进行研究并发布了研究报告《2021年报&2022一季报业绩点评:疫情扰动下业绩短期承压,单店质量提升支撑长期发展》,本报告对迪阿股份给出增持评级,当前股价为60.96元。

迪阿股份(301177)

事件:

迪阿股份发布 2021 年年报&2022 年一季报:2021 全年,d88.com尊龙现金,公司实现营业收入 46.23 亿元/+87.57%,归母净利润 13.02 亿元/+131.09%,扣非归母净利润 12.49 亿元/+131.03%。2022 年一季度,实现营业收入 12.21亿元/+12.61%,归母净利润 3.76 亿元/+16.77%,扣非归母净利润 3.42亿元/+8.83%。

投资要点:

局部疫情扰动下,2021 全年业绩低于此前指引,2022Q1 业绩增速放缓。2021 年,得益于品牌传播优化、品牌影响力扩大、渠道建设能力及运营水平进一步提升,公司实现扣非归母净利润 12.49 亿元,同比+131.03%。2021 下半年,疫情局部爆发对公司业务造成一定冲击,业绩略低于此前披露的指引区间下限 12.55 亿元。 2022 年 1-2月,公司营业收入同比+32%,归母净利润同比+38%,增长态势较好;3 月,公司两大主要市场,华东及华南区疫情持续发酵,区域消费受到严重影响,当月营业收入同比-12%,归母净利润同比-6%。

开店稳步提速,2022 全年计划新开门店 200 家以上。2021 全年,公司门店增速。公司新开门店 130 家/+91.18%,净开门店 108 家/+111.76%,截至 2021 年底,公司拥有线下门店 461 家。2022 年,公司计划新开店 200 家以上,对新开门店的选址策略仍为以填补空白城市、空白商圈为主。

发力店铺数字化管理,单店有望持续提升。得益于品牌影响力的提升及门店运营能力的优化,2021 年,公司单店表现亮眼,其中,直营与联营单店收入分别同比 +41.83%/+40.54% ,单店毛利同比+43.59%/+42.94%,单店坪效+48.21%/+35.97%。2022 年,公司将建立用户、运营、学习三大中台,持续推进店铺数字化管理,门店管理效率及单店盈利能力有望进一步提升。

费用率有所下降,盈利能力稳中向好。2021 全年,公司整体毛利率70.14%/+0.76pct,保持较高水平;收入高增摊薄各项费用,期间费用率 31.01%/-6.22pct,其中,销售费用率 26.35%/-3.24pct,管理费用率 3.74%/-2.77pct ;整体盈利能力有所增强,归母净利率28.16%/+5.30pct 。 2022Q1 , 公 司 整 体 毛 利率 71.12% , 同比+0.71pct,环比-0.08pct;费用率环比下降明显,期间费用率 30.94%,同比+2.93pct,环比-4.51pct;销售费用率 27.63%,同比+5.26pct,环比-3.29pct,管理费用率 3.22%,同比-1.37pct,环比-0.38pct;盈利能力边际改善,归母净利率 30.78%,同比+1.10pct,环比+5.08pct。

投资评级: 预计 2022-2024 年公司实现营业收入 60.93/73.96/87.58亿元,同比增长 32%/21%/18%;归母净利润 16.04/19.53/22.78 亿元,同比增长 23%/22%/17%;对应估值 18.24/14.99/12.84 xPE。维持“增持”评级。

风险提示:疫情反复导致线下可选消费疲软;公司拓店不及预期;行业竞争加剧;品牌理念可能被竞争对手模仿;消费者身份信息泄露风险。

该股最近90天内共有19家机构给出评级,买入评级12家,增持评级7家;过去90天内机构目标均价为128.5。证券之星估值分析工具显示,迪阿股份(301177)好公司评级为3星,好价格评级为2星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

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